摩根大通力挺中国铝业：铝价涨18%股价反跌15%，估值修复可期

【专业导语】摩根大通近日发布重磅报告，指出中国铝业（HK.02600）与铝价走势出现显著背离，LME铝价年内上涨18%，而中国铝业H股却下跌15%，估值修复空间高达53%。报告认为，全球铝市场面临25年来最大供需缺口，中国铝企股价滞后于商品价格，为投资者提供了难得的布局窗口。

【正文】

一、铝价强势与股价疲软的分歧

摩根大通分析指出，LME铝价年内上涨18%，SHFE铝价上涨6%，其商品策略团队预计今年全球铝市场可能出现190万吨的供需缺口，为25年来最大，现货铝价仍有约14%的上行空间。然而，中国铝业H股却逆势下跌15%，反映出市场对需求疲软和利润兑现的悲观预期。

二、资金面与估值分析

从资金面看，中国铝业自由现金流收益率处于历史高位，估值已充分消化悲观情绪。摩根大通认为，中国铝企股价明显落后于海外同业，存在估值修复动力。报告给出目标价，隐含53%上行空间，核心逻辑在于铝价上行趋势未改，而中国铝业作为行业龙头，将直接受益于供需缺口扩大。

三、技术面与基本面支撑

技术面上，中国铝业股价处于低位，与铝价走势形成“剪刀差”，为技术性反弹提供基础。基本面上，全球铝市场供给受限（如产能天花板、能源成本上升），而需求端（新能源、基建）保持韧性，摩根大通商品团队维持铝价看涨观点。

【总结展望】中国铝业当前股价与铝价脱节，叠加全球铝市供需缺口扩大，估值修复行情有望启动。投资者可关注铝价持续上行及公司利润兑现情况，把握板块轮动机会。