小摩力挺老铺黄金：估值修复可期，重申增持评级

摩根大通最新研报指出，老铺黄金（06181）股价自1月底已回调45%，当前估值仅对应2026/2027年预测市盈率的8倍和7倍，市场过度担忧金价波动对同店销售的冲击，低估了公司积极应对周期的能力。该行基于DCF模型给予目标价1296港元，重申“增持”评级，并将其列为中国黄金珠宝板块首选股。

从基本面看，老铺黄金正通过加速新品发布（1-5月推出8个新系列）、融入宝石元素及灵活定价策略，提升消费者价值感。资金面上，控股股东于5月20日以约495港元/股增持1.66亿港元，为股价提供下行保护。该行敏感度分析显示，假设二季度同店销售增速在-60%至+10%区间，2026年上半年销售额仍有望同比增长52%-78%，净利润增长81%-112%。

展望后市，随着金价波动逐步消化及渠道升级落地，老铺黄金有望迎来估值修复行情，当前低位具备中长期配置价值。