大摩维持周大福增持评级，目标价19港元

摩根士丹利最新研报指出，维持对周大福（01929）的“增持”评级，目标价19港元，最牛情景目标价由25港元微调至24港元，最熊情景看9港元。该行认为，金价自2月高位回落，释放了按重量计价黄金珠宝产品的被压抑需求，这类产品占公司六成销售，但金价走弱可能压低毛利率及经营利润率。

从基本面看，大摩下调周大福2027财年经营利润预测，但预计在金价走低环境下，对冲亏损将减少，因此上调2027财年每股盈利预测4%至1.06港元，2028财年每股盈利预测则下调4%至1.07港元。资金面上，4-5月同店销售增长强于预期，显示消费需求回暖，但需警惕金价波动对盈利的侵蚀。技术面看，当前股价或已部分反映金价下行风险，估值修复空间有限。

展望未来，若金价企稳或消费刺激政策加码，周大福有望受益于估值修复，但投资者需关注金价波动及毛利率压力。