光学含量暴涨成AI主线，摩根士丹利看好

摩根士丹利最新研报指出，市场对CPO（共封装光学）落地时机的争论存在误区，真正驱动行业成长的核心变量是光学含量的爆发式增长。随着AI算力提升和带宽需求激增，光模块、光引擎等光学器件用量将持续攀升，成为当前最具确定性的投资主线。

报告强调，无论最终采用CPO、NPO（近封装光学）还是其他光互连方案，AI数据中心对光学器件的依赖度只会增强。当前每颗GPU对应2-4个光引擎，而到NVL576时代，这一数字将跃升至17-18个，全光学架构下增幅更为显著。这背后是GPU数量暴增带来的数据传输瓶颈：铜缆连接面临功耗高、延迟大、带宽不足三大痛点，光通信凭借高带宽、低功耗和低延迟优势成为必然选择。

从资金面看，市场对CPO量产节点的过度关注导致板块轮动机会被低估。技术面上，光通信产业链的估值修复空间明确，尤其光引擎和激光器环节。基本面方面，英伟达NVL72机柜已部署72颗GPU，未来NVL576扩展至576颗GPU，驱动光学器件需求呈指数级增长。

展望未来，光学含量提升将贯穿AI基础设施建设全过程，建议投资者聚焦光通信产业链核心标的，如光模块、光引擎供应商，而非纠结于单一技术路线。