周大福品牌转型见效，2027财年开局超预期

中金发布研报指出，周大福(01929)品牌转型成效持续释放，2027财年开局销售表现超预期，驱动盈利预测上调。该行认为，公司通过优化门店网络和提升单店效率，在行业调整期实现了逆势增长，凸显其品牌韧性与估值修复潜力。

中金研报显示，鉴于周大福良好的销售表现，上调其2027及2028财年每股盈利预测11%及10%至1.1港元及1.1港元。考虑到行业估值波动，维持目标价15.86港元不变，对应15倍2027财年预测市盈率，并维持“跑赢行业”评级。

基本面方面，周大福2026财年收入同比增长5%至944亿港元，归母净利润同比增长52%至90亿港元，业绩符合市场预期。公司宣派末期股息每股0.45港元，全年派息率73%，对应股息率约7%，保持高派息比例，显示现金流充裕。

资金面与运营层面，2026财年下半年收入同比增长10%环比加速，其中中国内地收入同比增长5%至438亿港元，尽管净关358个周大福专门零售点，但年末新店月均销售额同比增长57%至约160万港元，体现单店效率提升。中国港澳及海外市场收入同比增长33%至116亿港元，显示海外扩张成效。

技术面与前瞻指引，周大福4至5月中国内地直营及加盟同店销售同比分别增长20%及15%，港澳同比增长41%，表现超越市场预期。管理层指引2027财年收入同比增长中高单位数，经营利润率约14%，黄金借贷收益预计达5亿至8亿港元。

展望后市，中金认为周大福品牌转型与渠道优化将支撑估值修复，高股息率提供安全边际，建议关注同店销售持续改善及黄金借贷收益贡献。