星展上调南航评级至持有，股价已反映悲观预期

星展银行发布最新研报，将中国南方航空股份（01055）评级从“沽售”上调至“持有”，H股目标价维持3.4港元不变。核心逻辑在于，自中东战事爆发以来，南航股价已累计下跌约40%，市场对行业前景的悲观预期已基本反映在估值中。然而，该行仍对三大航空公司持审慎态度，预计行业将进入新一轮利润受压周期，主要受航空燃油价格持续高企、成本转嫁能力受限及竞争加剧等因素影响。从基本面看，南航2026财年预计净亏损31.06亿元人民币，2027财年有望扭亏为盈至16.5亿元，风险回报趋于平衡。技术面上，股价大幅回调后估值修复空间有限，但若运营环境恶化，下行风险仍存。资金面上，机构评级上调可能吸引部分资金流入，但行业整体承压。展望未来，航空板块短期缺乏催化剂，投资者需关注燃油成本走势及需求复苏节奏。