药店行业估值承压，情绪扰动大于实质经营影响

中信建投研报指出，2024-2025年实体药店销售规模仅下降0.5%及0.6%，显示行业调整主要为流量再分配，而非总量萎缩。资金面看，闭店门店客流流向存量门店，尾部门店流向头部门店，线上线下及药品非药消费场景重构，头部药店受益明显。目前药店估值处于低位，市场担忧B2C竞争、比价系统及医保飞检等因素，但中信建投认为这些因素对投资情绪的影响多于实际经营影响。技术面上，多家头部药店股息率超过4%，中长期利润复合年增长率（CAGR）有望维持在10%以上，叠加调改转型及并购预期，估值修复空间可期。展望后市，2025年为药店调改转型元年，2026年将迎来转型大年，线下聚焦便利、消费与专业属性，优化产品结构并开展跨业经营，线上O2O仓店模型落地，与传统药店错位竞争，行业有望逐步回归稳健增长。