甲骨文盘前重挫7.9%：AI云营收翻倍难掩传统软件疲软

【专业导语】甲骨文最新财报揭示AI驱动下的云业务高增长与资本开支激增的双刃剑效应，但传统软件业务的持续萎缩引发市场对盈利质量的担忧，导致盘前股价大幅下挫。

甲骨文（ORCL）公布截至5月的2026财年第四季度财报，季度总营收192亿美元，同比增长21%，增速较上一季度小幅回落；剔除汇率波动后，按固定汇率计算营收增速实则有所加快。本季度AI数据中心营收近乎翻倍至58亿美元，但配套扩建的资本开支同步大幅攀升至165亿美元，全年资本开支规模翻番至556.6亿美元，远超公司全年319亿美元的经营现金流。公司通过举债与股权融资填补资金缺口，并释放信号称2027年计划再新增20亿美元债务融资。

从资金面看，AI基建的高投入虽带来营收增量，但资本开支对现金流形成显著压力，市场对杠杆率上升的担忧加剧。基本面方面，传统软件业务收入同比下滑2%，企业客户加速向云端订阅服务迁移；云订阅软件业务营收41亿美元，同比仅增长10%，增速环比回落3个百分点，显示板块轮动中传统业务拖累明显。技术面上，财报公布后盘前股价大跌7.9%，反映市场对估值修复节奏的质疑。

【总结展望】短期来看，AI数据中心的高资本开支周期可能持续压制自由现金流，但长期云业务的结构性增长及合同收入储备（未确认收入）的改善或为估值提供支撑，需关注后续资本开支效率及传统业务转型进展。