六福集团盈喜超预期，高盛维持中性评级

高盛最新研报指出，六福集团(00590)发布的2026财年盈利预喜显著超出市场预期，核心净利润同比增长80%至90%，达19亿至20亿港元，较该行预期高出14%至20%。这一超预期表现主要受金价上涨、定价产品占比提升及经营杠杆驱动，但高盛维持其“中性”评级，目标价27港元，基于2026至2027财年平均预期市盈率9倍，并对比周大福(01929)给予40%折让。

从资金面看，六福集团2026财年下半年净利润达13亿至14亿港元，高于高盛预期的11亿港元，显示盈利动能强劲。高盛分析认为，业绩超预期主要源于利润率改善，包含结构性和一次性因素：结构性方面，定价产品组合增加和同店销售增长驱动的经营杠杆提供了支撑；一次性因素则包括先进先出(FIFO)存货核算方法在金价大涨下的毛利率提升、2025年11月新增值税政策实施后转嫁客户带来的中至高个位数正面效益，以及较低对冲比例在金价上行周期中的额外收益。

展望未来，高盛指出，尽管低成本的存货预计将在2027财年上半年继续贡献利润率，但金价走势仍是关键波动因素。技术面上，六福集团当前估值处于历史低位，但金价高位震荡可能引发板块轮动，投资者需关注金价回调风险。整体而言，六福集团短期受益于金价上涨和成本优势，但中长期估值修复空间有限，建议保持谨慎。