国泰海通首予爱芯元智增持评级，智能汽车业务打开增量空间

国泰海通证券近日发布研报，首次覆盖爱芯元智（00600）并给予“增持”评级。研报指出，公司作为国内稀缺的AI推理SoC平台型企业，凭借自研混合精度NPU与AI-ISP双技术底座，在终端计算、智能汽车、边缘AI推理三大领域形成差异化竞争优势。随着智能汽车业务进入规模放量阶段，公司有望深度受益于汽车智能化成长趋势，估值具备向上弹性。

从基本面看，爱芯元智2025年智能汽车电子产品收入同比增长618%至0.48亿元，M55H已实现规模量产，M57获得多家头部主机厂定点，M97高阶智驾芯片于2026年Q3量产，标志公司向高阶智驾平台延伸。边缘AI推理产品收入同比增长135%，计算产品收入同比增长5%，三大业务线协同推进。资金面上，公司IPO募资净额60%将用于优化现有技术平台，15%用于前沿技术研发，资本开支聚焦核心赛道。

估值方面，研报采用PS估值法，选取地平线机器人、黑芝麻智能、瑞芯微、星宸科技作为可比公司，可比公司2027年平均PS为7.2倍。考虑到公司智能汽车业务即将进入规模放量，给予8倍PS溢价，对应合理估值107.76亿元人民币，目标价21.05元。预计2026-2028年营收分别为8.30/13.47/21.31亿元，归母净利润分别为-7.30/-6.15/-3.70亿元，EPS分别为-1.24/-1.04/-0.63元。

展望后市，随着智能汽车SoC芯片国产替代加速及高阶智驾渗透率提升，爱芯元智作为平台型AI推理芯片供应商，有望在“云—边—端”协同演进中持续受益，建议关注其M97芯片量产进度及主机厂定点落地情况。