供需格局优化，有色金属板块估值修复可期

中信建投证券最新研报指出，工业金属价格受金融属性与商品属性双重驱动。从金融属性看，美联储降息周期已开启，流动性宽松预期提振风险偏好；从商品属性看，全球库存低位叠加中国经济复苏及新能源需求拉动，供需格局持续优化。当前板块调整后，低估值权益标的具备反弹潜力。

具体来看，铜方面，刚果（金）查封KCC事件导致铜生产中断，KCC近两年电解铜年产量约19万吨，叠加全球铜矿增量不及预期，铜精矿现货TC已低至-127美元/吨，冶炼企业面临减产压力。国内铜库存降至12.34万吨，抗冲击能力弱，商品属性支撑铜价维持高位。铝方面，中东冲突扰动复产进程，年内全球电解铝供应缺口达120万吨，国内去库节奏加快，单周去库强度5-6万吨，库存即将跌破100万吨大关，LME库存降至30万吨以下。短期缺口推动铝价反弹，铝业公司业绩亮眼，相关标的估值修复动能强劲。

投资分析视角：基本面看，全球库存持续去化，供应端扰动频发（如KCC查封、电解铝事故），支撑价格中枢上移；资金面看，低PE权益标的在沉寂后有望获资金青睐；技术面看，板块调整充分，抗跌性凸显，反弹趋势渐明。

主要风险：全球经济衰退或消费断崖式萎缩；美国通胀超预期导致美联储收紧货币政策；国内新能源板块消费增速及地产竣工端不及预期。

总结展望：有色金属供需状态良好，库存去化与供应扰动共同推动价格上行，低估值标的具备配置价值。建议关注铜铝龙头公司，把握估值修复窗口期。