东吴证券：国产液冷进入批量交付，2026-2028年份额增长可期

东吴证券最新研报指出，液冷技术已从可选散热方案升级为AI数据中心的刚性基础设施，随着Vera Rubin全面量产，行业将进入业绩集中释放期。国产液冷企业已由送样验证阶段迈入批量交付阶段，预计2026-2028年份额提升将快于行业整体增长。

从基本面看，液冷需求具备热流密度、资源和交付刚性，Vera Rubin NVL72单机架集成72颗GPU，液冷系统需在设计阶段协同确定。每GW液冷IT负载对应约49亿至77亿元设备市场空间，行业增长核心来自功率规模扩张。资金面上，国产替代进程加速，英维克等头部企业已形成端到端产品体系，部分产品通过英特尔测试，UQD系列进入NVIDIA MGX生态，显示国产供应商已跨过“只有样品、没有订单”的阶段。技术面上，利润池将向高性能冷板和高可靠连接件集中，Manifold和管路有望最快实现国产放量。

展望未来，国产液冷企业将从外围冷源和代工环节逐步进入芯片平台、服务器ODM和海外云厂商供应体系，2026-2028年份额提升有望快于行业增长。