中际旭创H股招股启航，募资上限633亿创七年纪录

中际旭创（300308.SZ）于7月22日正式启动H股公开招股，发行价上限1010港元，全额行使超额配股权后募资最高可达633亿港元，刷新自阿里巴巴回港以来港股七年最大IPO纪录。本次发行吸引33家国际基石投资者锁定近半数股份，彰显市场对AI算力硬件龙头的长期信心。

从基本面看，中际旭创自2021年起连续五年位居全球光互连市场收入第一，2025年市占率达21.2%，在400G以上高速数通赛道份额达28.1%。公司前身中际装备于2017年收购苏州旭创，转型高速光通信赛道，受益于AI算力浪潮成为全球光模块龙头。A股市值稳居万亿梯队，报收1060.80元，总市值11830亿元。

资金面分析，本次发行采用无强制回拨的B类机制，全球发售5450万股基础股份，香港公开发售仅占10%，国际配售占九成。联席保荐团队由高盛、中金、摩根士丹利、广发证券组成。基石投资者包括淡马锡、高瓴HHLRA、贝莱德、阿布扎比投资局、云锋基金及阿里、腾讯等33家机构，合计认购约34.5亿美元，占全球发售股份的49.12%，全部设置六个月锁定期。近半数流通筹码被长线资金锁定，短期可交易股份偏少，但股价走势仍取决于国际订单质量与机构认购热度。

技术面来看，每手交易单位50股，入场门槛高达51009港元，属于港股近期高门槛新股。分配规则中，保荐机构仅拥有酌情调拨权限，公开发售比例最多提升至15%，散户可分得份额有限。

总结展望，中际旭创H股上市将加速其全球化布局，AI算力需求持续爆发下，光模块赛道估值修复空间可期。但需警惕国际订单波动及二级市场估值压力，投资者应关注长期基本面与资金流向。