生猪板块估值触底，周期反转预期强化

导语：当前生猪养殖板块深度亏损，但产能去化加速与政策调控共振，行业周期反转预期逐步强化。中信证券研报指出，生猪企业头均市值已降至历史低位，板块估值安全边际凸显，配置价值显著提升。

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26H1猪价低位震荡，全国均价9.5元/公斤，同比-34.6%，环比-16.70%，板块陷入深度亏损，季度亏损创2022年以来新高。上市公司26Q2平均亏损近400元/头，成本分化显著（11.5-15元/公斤），现金流压力持续加大。

资金面上，产能去化提速成为核心催化剂。2026年6月能繁母猪存栏3780万头，环比Q1末-3.18%，较本轮高点下降7.0%，三方数据亦显示去化加速。短期供应充裕，预计26H2猪价仍在现金成本线下震荡，但商品猪与仔猪同时亏损超3个月，淘汰母猪折扣率降低，市场化去化有望延续。政策层面，《生猪产能调控实施方案（2026年修订）》落地，头部猪企及多省完成调控目标，预计三季度政策驱动去化持续。极端天气或进一步扰动产能。

估值层面，年初至今农业板块累计跌幅18.9%，生猪企业头均市值不足2000元，处于历史相对低位。基本面接近触底，后续景气度回升确定性增强，板块估值反转逻辑逐步夯实。

总结展望：随着产能去化深化与政策落地，2027年猪价景气可期，当前板块估值低位提供安全边际，建议逢低布局成本控制优异、现金流稳健的龙头企业。