大成基金主动权益近四成跑输基准，首批主动ETF引关注

【专业导语】首批18只主动ETF申报落地，大成红利智选主动ETF凭借“主动管理+ETF”双重属性引发市场关注。然而，该产品发行方大成基金旗下主动权益基金近三年表现分化明显，近四成产品跑输业绩基准，其阿尔法获取能力面临考验。

【正文】主动ETF的核心优势在于融合主动管理的超额收益潜力与ETF的高透明、高流动性交易机制，兼具“Alpha获取能力”与“工具化操作效率”。大成红利智选主动ETF作为首批申报产品，其投资价值需从主动管理能力和ETF运营效率两个维度综合评估。

从主动管理能力看，Wind数据显示，截至7月17日，大成基金旗下成立超3年的普通股票基金和偏股混合基金共计53只（仅计算主代码）。近三年（20230718-20260717）期间，33只产品跑赢业绩基准，但20只产品跑输基准，占比约37.7%。其中，大成科技创新A跑赢基准222%，大成成长进取A跑赢104%，大成科创主题A跑赢66%；而大成中小盘A跑输基准40%，大成行业先锋A和大成优质精选A均跑输25%。值得注意的是，大成红利智选主动ETF名称含“红利智选”，推测聚焦高股息风格并叠加量化策略。旗下同类产品大成红利优选一年持有A近三年跑赢基准26%，为红利策略提供一定参考。

从ETF运营效率看，截至7月17日，大成基金旗下成立超1年的股票ETF共11只。流动性方面，6只产品近一月（20260618-20260717）日均成交额不足1000万元，占比54.5%；规模方面，5只产品规模不足1亿元。不过，近一年（20250718-20260717）全部11只产品均跑赢业绩基准，显示出较好的跟踪效率。

【投资分析】从基本面看，大成基金主动权益产品超额收益分化显著，头部产品阿尔法突出但尾部产品拖累整体表现，反映其主动管理能力存在不均衡性。从资金面看，旗下ETF流动性整体偏弱，多数产品日均成交额不足千万，可能影响大资金进出效率。从技术面看，全部ETF近一年均跑赢基准，说明被动管理能力尚可。综合来看，大成红利智选主动ETF的主动管理部分需关注红利策略的持续性和量化模型的有效性，而ETF部分则需警惕流动性风险。

【总结展望】大成红利智选主动ETF作为创新产品，其价值取决于红利策略能否持续创造超额收益以及ETF流动性能否改善。建议投资者重点关注该产品成立后的持仓风格、量化策略表现及日均成交额变化，以评估其“主动+被动”双重属性的实际效果。