杰创智能百亿押注AI，现金流承压引市场关注

AI产业浪潮下，企业重金布局算力基础设施成为趋势，但资金压力与扩张节奏的平衡成为关键。7月20日晚间，杰创智能（301248.SZ）公告称，拟向多家供应商采购IT设备及零配件，总金额不超过100亿元，旨在推进人工智能战略和业务转型。这并非首次大规模采购，今年1月公司已公告类似采购计划，金额不超过40亿元。

从资金面看，杰创智能的账面现金流与采购规模存在显著缺口。截至一季度末，公司货币资金余额仅12.80亿元，而短期借款高达9.26亿元，长期借款达14.44亿元，资产负债率已超70%。公司计划通过举债扩表筹集资金，已获取银行及非银行金融机构授信额度合计185.34亿元。公司表示，智算云集群的算力服务收入可覆盖机器折旧和财务费用，缓解负债压力。

基本面显示，杰创智能AI+云计算业务增长强劲。2025年，该板块营收同比增长1092.56%至1.27亿元，毛利率提升至33.86%；AI+安全业务营收同比增长203.24%至2.91亿元，毛利率升至42.94%。2026年上半年，AI+云计算业务收入约2.04亿元，同比增长约550%，总资产较上年末增加约106%。公司认为，此次采购将扩大云计算业务规模，深化产业生态链布局。

技术面上，杰创智能聚焦AI算力底座，旗下常青云品牌推出AI大模型一体机、超融合一体机等核心产品。然而，投资者担忧公司净资产仅15.21亿元（截至2025年末），总资产32.61亿元，百亿采购规模过于激进。交易对手方信息因商业秘密豁免披露，进一步引发市场疑虑。

总结展望：杰创智能的百亿押注凸显其在AI赛道上的雄心，但现金流压力和高负债率可能拖累扩张步伐。若算力服务收入能如期覆盖成本，估值修复空间可期；反之，资金链风险需警惕。