越疆科技港股破发逾50%，招商证券下调目标价

越疆科技（2432.HK）近期在港股市场遭遇重挫，股价较IPO发行价大幅下跌，跌幅超过50%，引发市场对其估值与盈利前景的深度审视。招商证券随之调降其目标价，凸显出投资者对这家协作机器人新锐的谨慎情绪。

公司主营协作机器人与具身智能机器人，产品应用于汽车、3C、新能源及医疗健康等领域。2024年至2025年，营收增速均超30%，但持续处于亏损状态。招股书预计2028年实现整体扭亏为盈，但该预测基于多重假设，包括协作机器人业务稳健增长、具身智能规模化放量、综合毛利率维持在40%-45%区间，以及期间费用增速放缓。值得注意的是，若行业竞争加剧导致产品售价承压，或原材料、人工成本上升，或具身智能新产品在规模化初期面临更高单位成本，盈利目标将面临不确定性。

从资金面看，股价大幅下挫反映市场对高成长但持续亏损的科技股风险偏好降低。技术面显示，股价跌破关键支撑位，短期反弹动能不足。基本面层面，尽管营收增长强劲，但扭亏时间表较长且依赖多重假设，估值修复需等待盈利拐点信号。

展望后市，越疆科技能否在2028年前兑现盈利承诺，取决于协作机器人行业竞争格局演变、具身智能商业化进展及成本控制成效。投资者需密切关注其毛利率趋势及新产品放量节奏。