港股互联网估值修复窗口显现

当前市场风格切换明显，资金从高弹性成长板块流向低估值、高确定性方向，港股互联网板块的性价比正逐步凸显。从估值与基本面逻辑看，该板块在回调后具备中长期配置价值。

2026年7月20日，A股市场宽幅震荡，走势分化显著。上证指数收报3796.28点，上涨0.85%，深证成指下跌0.71%，创业板指微涨0.42%，科创50微涨0.19%。大小盘风格背离，沪深300大涨1.53%，中小盘承压，超3700家个股下跌。两市合计成交27181亿元，量能维持高位。

盘面结构上，非AI方向整体强势，油气、电力、煤炭等资源与高股息板块领涨，AI相关行业延续调整，存储芯片、CPO等概念跌幅居前。资金正从高弹性成长板块向低估值、高确定性方向切换，板块轮动特征明显。

从资金面看，本轮回调并非国内基本面系统性恶化，而是全球科技去杠杆、国内科技主线交易过度拥挤、融资资金集中流出共同作用的结果。技术面上，市场短期处于风险释放与拥挤度消化阶段，风格修复尚需时间。基本面看，港股互联网板块估值已回落至历史低位，叠加政策面边际改善，业绩修复预期增强，估值修复空间打开。

展望后市，市场大概率以“成长挤泡沫、价值托底”的分化方式逐步筑底。配置上建议攻守均衡：防御端关注银行等红利板块，进攻端沿中报业绩与产业趋势布局，重点关注供需改善的资源品、出口出海方向，以及海外算力与国产算力主线。投资者宜关注波动率降低、核心资产止跌等底部确认信号，理性把握结构性机会。