史江辉：牛市未结束，调整中加仓布局

【导语】知名私募国源信达创始人史江辉近日发声，认为A股牛市大概率未结束，市场调整提供加仓机会。他指出，科技股资金集中度偏高，后续将走向分化，而传统行业估值修复或成新主线。

史江辉，北京大学本硕背景，曾任鹏华基金、国泰君安证券（今国泰海通证券），以宏观周期投资闻名。其私募产品自2017年运作以来，仅2018年录得亏损；2025年黄金投资盈利丰厚，今年上半年略有正收益。国源信达规模一度突破百亿元，目前最新规模为50亿—100亿元。

针对近期市场回调，史江辉分析，外围科技板块调整叠加内部资金配置集中，导致交易拥挤。调整后，科技板块将由普涨转向结构分化，产业趋势明确、盈利可兑现的公司仍值得关注，估值与业绩匹配度重要性提升。他于2025年10月与今年1月两次减持黄金仓位，并在今年4月底逐步增配科技板块。上半年保持审慎中性仓位，主要持仓黄金、科技及部分周期板块，并保留一定现金。面对近期回调，他持续加仓布局。

史江辉认为，随着资金不再单一集中，基本面改善、估值合理的传统行业或获更多表现机会。国内经济处于磨底阶段，全面性行情需观察，但牛市大概率未结束，居民存款规模较大，资本市场具备增量资金基础。他坚持基本面、估值与产业周期结合框架，重点关注盈利增长空间大、估值合理的公司，对前期涨幅大、交易拥挤的方向适当控制。

【展望】短期市场或延续震荡分化，但中期资金面支撑较强，投资者可关注科技分化后的优质标的及传统行业估值修复机会。