国产大模型“六小虎”齐聚港股，资本化提速

国产AI大模型行业资本化进程全面提速，智谱（02513.HK）以“全球大模型第一股”身份登陆港交所，MiniMax（00100.HK）首日涨幅近65%点燃市场情绪，释放出行业从技术参数竞争转向资本博弈的明确信号。2026年，月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰等其余“四虎”加速推进资本运作，阶跃星辰被曝IPO估值目标高达120亿美元（约815亿元人民币），中科闻歌于6月9日通过上市聆讯，第三、第四家轮廓浮出水面。

从资金面看，智谱走“基座国家队”路线，孵化自清华大学计算机系，以GLM自研架构为技术底座，商业模式聚焦MaaS（Model-as-a-Service）平台及B/G端客户，基石投资方涵盖北京国资、泰康人寿等，体现国资产业资源深度介入。MiniMax则代表C端驱动模式，首日涨幅反映市场对消费级AI应用的高预期。技术面上，四家公司招股书揭示差异化估值逻辑：二级市场并非为“AI大模型”单一标签定价，而是针对B端基座服务、C端应用、垂直场景等四种获利模式分别开出不同估值方程。

展望后市，国产大模型资本化将加速板块轮动，资金有望从纯概念炒作转向业绩验证阶段。投资者需关注各公司商业化落地能力及客户结构，估值修复或分化加剧，港股作为主要上市地，流动性优势凸显。