中证医药指数跌回十二年前，估值修复曙光何在？

中证医药指数近期跌至7400点一线，创近十年新低，较2021年历史高点回撤近60%，引发市场对板块估值修复的深度关注。本轮调整源于政策、资金、基本面及海外环境四重压力，但历史低位或为长期投资者提供布局窗口。

截至2026年5月31日，中证医药指数收盘报7426.41点，盘中一度探至7172.92点，回落至2014年水平，较2021年峰值约17200-17500点累计最大跌幅达58%-60%。当前板块市盈率（TTM）约28-32倍，处于2010年以来历史分位10%以下，市净率亦创近十年新低。受指数拖累，2026年上半年医药主题基金收益排名全市场倒数第二，部分港股18A创新药产品年内回撤超20%，公募基金中医药板块持仓比例从2020年高峰的15%以上降至约7%。

从资金面看，市场主线聚焦AI、半导体等硬科技赛道，北向资金一季度净流入科技板块近800亿元，医药板块仅获不足50亿元，存量资金再平衡加剧板块轮动。基本面方面，集采与医保控费常态化重塑利润预期：国家组织药品集采已开展十一轮，仿制药价格平均降幅超50%，部分品种毛利率从80%以上骤降至不足30%；2025年医保谈判平均降幅40%-60%，创新药支付天花板显性化。技术面上，指数在7400点附近反复磨底，短期支撑位关注7172点低点，若放量突破需观察资金回流信号。

展望后市，医药板块估值处于历史低位，集采政策边际缓和与创新药出海加速或成为估值修复催化剂。投资者可关注具备研发壁垒的龙头药企及受益于人口老龄化的细分领域，但需警惕流动性持续偏弱带来的短期波动风险。