港股修复动能切换：资金驱动反弹可持续，基本面成长期反转关键

上周港股延续修复行情，但驱动因素从基本面转向资金面。全球AI硬件去杠杆引发跨市场资金再平衡，南向资金维持高流入，外资转为净流入，情绪指数回暖。然而，对冲性平仓或已过半，沽空资金重新积累，短期反弹在月度维度可持续，但长期反转需等待业绩期后基本面修复成色。

从基本面看，截至7月17日，港股非金融板块盈利预期近4周上修0.5%，近1周+1.0%，上修动能边际回暖，但净宽度仍为-6%，呈“权重拉动、广度偏弱”特征。板块轮动方面，非银大幅上修（近4周+3.2%），净宽度升至+33%；汽车边际改善，近4周+1.0%，净宽度转正；互联网转为上修，但集中于高权重股；创新药下修（近1周-0.6%），净宽度收窄。行业层面，交运上修居首（近4周+15.5%），化工延续性最强（近4周+5.1%），有色边际企稳，建材转弱（近4周-10%）。

资金面上，EPFR口径下外资净流入港股2.1亿美元，转为净流入，其中被动外资净流入3.8亿美元，主动外资净流出1.7亿美元；沽空交易比例/持仓比率升至14.4%/2.60%；南向净流入370亿港币，延续高流入速度，医药、商贸零售、传媒、有色金属、银行等板块流入居前。市场情绪方面，南向资金带动回暖，但外资在AI硬件走弱下承压。

投资视角上，技术面显示情绪指数修复中，资金面南向高流入与外资回流形成支撑，但基本面盈利预期净宽度为负，择股优于Beta。建议以均衡配置应对：低波红利底仓（如银行）；中报确认经营周期底部的消费品（如乳品、零售）；全球去杠杆下资金承压但景气上行的品种（如晶圆代工、创新药），恐慌性下跌或创造吸筹机会。

展望后市，短期资金驱动反弹可持续，但长期反转需基本面修复成色确认，重点关注业绩期后盈利预期净宽度转正信号。