科技股抛售潮创纪录，高盛称平仓近尾声

导语：美股AI板块本周遭遇历史性抛售，纳指周跌2.9%，费城半导体指数较历史高位回撤20%。高盛与摩根士丹利数据显示，科技动量因子回撤深度达40%，创下最快纪录，但高盛认为平仓过程或接近尾声。下周财报季高峰将考验AI投资逻辑，市场聚焦谷歌等巨头资本支出指引。

本周美股AI科技股经历猛烈抛售，纳指周跌幅达2.9%，费城半导体指数周跌幅接近10%，最新点位较纪录高位累计回撤20%。据摩根士丹利量化与衍生品策略团队（MS QDS）数据，美股科技动量因子（TMT MoMo）在17个交易日内从峰值下跌40%，创下历史最快、最深的回撤纪录。其中，存储芯片股贡献了约三分之二的跌幅，更广泛的AI受益股也较高点下跌约24%。高盛合伙人、EMEA对冲基金业务负责人Mark Wilson表示，此轮抛售更多反映仓位、杠杆、拥挤度等结构性因素，平仓过程或许已“接近尾声”，但短期内缺乏逆转催化剂。

从资金面看，美股科技板块内部出现明显分化：半导体、存储、光通信概念股大幅下跌，MAG7（美股七巨头）整体持平，软件股逆势走强，显示资金在板块内部的重新定价正悄然展开。野村证券策略师Naka Matsuzawa指出，市场围绕四种情景评估AI投资周期的潜在拐点：AI投资过热压缩云厂商现金流、内存价格高企推升成本、原材料涨价引发央行鹰派立场、内存价格回落导致投资过热。这种多路径不确定性令投资者陷入观望。

展望下周，美股财报季将进入高峰期，超过80家标普500指数成份股公布业绩，科技巨头谷歌（Alphabet）、特斯拉、IBM、德州仪器等将密集披露。市场核心关注点在于AI资本支出（Capex）的可持续性。新韩投资证券表示，近期科技股回调源于对AI资本支出的怀疑，以Alphabet为首的超大规模数据中心运营商的资本支出指引将是关键。分析人士警告，若谷歌释放削减AI投资预算的信号，可能对AI交易产生严重冲击。

总结展望：短期来看，科技动量因子平仓接近尾声，但板块内部估值分化或持续；中期需关注下周财报季能否验证AI投资逻辑，若资本支出指引强劲，有望推动估值修复。