中泰证券：下半年资产主线聚焦算力通胀与股权财政

【导语】中泰证券最新策略报告指出，下半年市场核心变量包括重要IPO周期、金融监管强化及中美关系预期，资产主线将从算力通胀向股权财政演绎，科技扩散而非风格切换将成为行情特征。

【核心观点】报告强调，7月市场受重要IPO周期影响，或呈现高波动震荡蓄势，之后将带动科技板块冲高；8月需警惕私募、量化监管强化带来的潜在风险；9月底中美元首会晤前，风险偏好有望迎来全年高潮；四季度关注政策预期，特别是下半年投资增速是否同比转正。

【投资主线】科技内部，国产存储、算力、半导体设备短期或强于海外算力；海外算力虽面临AI监管和ARR拐点担忧，但中报业绩较优可继续持有。科技外，关注有色、设备新能源、创新药，以及重要IPO前后券商、工程机械等波段机会。

【宏观环境】美伊协议达成后，海峡仍由伊朗控制，油价及商品不会进入熊市；美联储主席更迭后下半年不会加息，有色板块受益。大国竞争与AI对劳动力取代背景下，中产消费通缩与算力链通胀是长期趋势，算力资本开支领先指标为资金来源，背后是模型性能提升和应用场景渗透。

【安全主线】出口链中安全细分方向：1）能源安全：风电、光伏、储能、核电设备；2）农业：油价传导+政治局会议+超级厄尔尼诺；3）全球军备扩张+中东管道重建。

【总结展望】下半年市场在政策定力与结构性机会中博弈，算力通胀与股权财政双主线并行，建议聚焦科技扩散及安全细分领域，把握重要IPO前后及政策窗口期的波段机会。