美6月零售仅增0.2%，消费韧性隐忧浮现

美国商务部最新数据显示，6月零售销售环比仅增0.2%，低于市场预期的0.3%，较5月修正后1%的增幅显著放缓。尽管核心消费需求仍具韧性，但结构分化加剧，能源价格不确定性及K型经济特征为下半年消费支出埋下隐忧。

从细分板块看，在线零售与汽车销售表现亮眼，环比均增长1.9%，主要受亚马逊Prime Day等促销活动提振。然而，加油站销售额因油价下跌骤降5.3%，成为拖累整体数据的主因；医疗与个人护理商店环比下降0.8%。餐饮及百货商店仅微增0.1%，显示世界杯带来的客流提振有限。剔除波动较大的建筑材料和汽油销售后，核心零售环比增长0.5%，略高于预期的0.4%，反映底层消费尚在维持。

资金面看，摩根士丹利首席经济策略师Ellen Zentner指出，消费者仍在维持支出，劳动力市场未现恶化，数据不会改变美联储当前政策路径，但凸显经济韧性。技术面上，K型经济特征日益显著：高收入群体受益于就业红利，而低收入家庭受物价高企与债务增加冲击，消费分化加剧。

展望下半年，Pantheon Macroeconomics高级经济学家Oliver Allen预警，退税效应消退后消费支出恐放缓。若中东冲突推升能源价格，消费者将面临实际收入缩水风险。美联储在考虑降息前，需看到通胀明确回落至2%目标或经济出现更显著放缓信号。