英韧科技IPO：三年累亏13.76亿，毛利率骤降至5%

英韧科技股份有限公司（下称“英韧科技”）科创板IPO审核状态已更新为已问询，保荐机构为国泰海通证券。尽管营收复合增长率达70%，但公司持续亏损，三年累计亏损13.76亿元，2025年未弥补亏损高达12.79亿元，却计划募资32.33亿元，为总资产的1.76倍。毛利率从33.09%暴跌至5.29%，显著低于同行均值，且其对比方式存争议，可能误导投资者。

从基本面看，英韧科技主营数据存储主控芯片和固态硬盘，营收从2023年的3.58亿元增至2025年的10.34亿元，但归母净利润分别为-3.66亿元、-5.4亿元、-4.7亿元，经营活动现金流净额三年累计流出18.8亿元。资金面上，公司拟募资32.33亿元，其中9.7亿元用于补充流动资金，但以当前现金流消耗速度，资金可持续性存疑。技术面上，毛利率崩塌式下滑至5.29%，接近低端制造业水平，主要因产品线延伸至固态硬盘及原材料价格波动。

总结展望：英韧科技面临盈利困境与高额募资需求的矛盾，毛利率持续走低叠加现金流压力，需关注其能否通过募资实现技术突破和盈利改善。