大位科技AI转型阵痛：半年预亏8500万，高负债率拖累估值修复

【专业导语】大位科技（600589）在AI算力浪潮中完成从化工到IDC赛道的战略转型，但业绩兑现滞后于市场预期。2026年上半年预亏5500万至8500万元，叠加资产负债率攀升至82.87%，凸显重资产模式下爬坡期盈利压力与资金链紧张的双重挑战。

【正文】

大位科技近日发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损5500万至8500万元，扣非净利润亏损6500万至9500万元，而上年同期因资产处置收益实现盈利6816.78万元。公司自2023年完成司法重整后全面切入智算IDC赛道，2025年以来受益于国内大模型迭代加速、推理算力需求指数级扩张，股价最高涨幅超200%。然而，业绩兑现缓慢导致估值回调，自2026年5月中旬以来股价已累计下跌40%。

从基本面分析，亏损主因有三：一是新建数据中心处于客户上架爬坡期，张北榕泰数据中心一期于2025年10月底投运，收入尚未充分释放，但折旧、能耗及运维等刚性成本已持续产生；二是上年同期非经常性损益基数较高，处置闲置资产确认收益约1.09亿元；三是业务转型伴随旧业务清理与新业务资本开支的双重压力。剔除一次性因素后，扣非亏损金额同比扩大，反映主业造血能力不足。

资金面来看，公司资产负债率高达82.87%，较上年同期增加14.08个百分点；有息负债从3.6亿元飙升至12.52亿元，增幅达248%；短期有息负债3.44亿元，而账面货币资金仅2亿元，流动比率低至0.52，短期偿债压力显著。经营活动现金流净额为-3895.14万元，投资活动净流出2.9亿元，对外部融资依赖度极高。

技术面与估值层面，市场此前给予较高预期，机构预测2026年全年净利润1.11亿元，同比增长678.69%，这意味着下半年需实现约1.66亿至1.96亿元净利润。但2026年一季度毛利率已降至11.78%，净利率为-25.41%，机柜租赁业务毛利率仅13.35%，低于同业水平。在张北二期108MW及内蒙储备项目持续资本开支的背景下，盈利逆转难度较大。

【总结展望】大位科技正处于从化工到AI算力服务商的深度转型期，短期面临上架率不足、高负债率与现金流压力的三重困境。若下半年客户上架率加速提升、二期项目顺利推进，有望逐步修复盈利能力；否则，估值修复将依赖行业景气度与资金面共振。