小摩上调ASMPT目标价至225港元，TCB市占率料提升

摩根大通发布研报指出，ASMPT（00522）在TCB及光电领域动能增强，叠加主流业务复苏，预计其2026至2028年盈利将实现显著增长。该行将目标价由175港元上调至225港元，维持“增持”评级。

从资金面看，ASMPT自首季业绩公布后股价跑赢恒生科技指数，反映市场对其TCB设备市场总规模上行空间的乐观预期。技术面上，公司逻辑TCB保持主导地位，内存TCB市占率有望提升至30%-40%，受惠于CoWoS/HBM扩建、2.5D封装产能增加及HBM堆栈迁移延迟。基本面方面，严格成本控制下营运杠杆显现，预计2026至2028年盈利同比分别增长97%、54%及23%。中期上行空间或来自Intel对EMIB投资增加、中国CoWoS产能建设提速及潜在SMT业务剥离。

展望未来，ASMPT在先进封装领域的布局有望持续驱动估值修复，建议关注TCB市占率提升及主流业务复苏进展。