欧央行周四料加息25基点，核心通胀升至2.5%

【专业导语】欧洲央行将于本周四实施近三年来的首次加息，以应对能源价格扩散引发的通胀压力。尽管第二轮价格效应迹象有限，但核心通胀意外攀升至2.5%，凸显政策紧缩的必要性。

【正文】随着能源价格涨势蔓延至更广泛领域，欧元区5月通胀率加速至3.2%，核心通胀率（剔除能源和食品）升至2.5%，高于预期。德国商业银行高级经济学家Vincent Stamer指出，服务业通胀从4月的3.0%升至3.5%，显示能源成本正传导至其他商品和服务。制造业投入成本创2022年5月以来最快增速，最终价格涨幅亦达三年半新高。

从资金面看，市场已定价本周加息25基点，并预期7月可能再度加息。Pantheon Macroeconomics欧元区首席经济学家Claus Vistesen表示，欧洲央行将上调3月通胀预测，承认明年通胀仍远高于2%。技术面上，薪资增长尚未出现加速迹象，避免工资-价格螺旋式上升成为首要任务。然而，能源价格传导在交通运输领域最为明显，预计核心通胀下半年继续走高。

基本面方面，就业市场较2022年疲软，职位空缺减少，工人谈判地位弱化。但食品价格可能成为下一个风险点：石油和化肥价格上涨需12个月传导至食品供应链，Pantheon预计明年食品通胀攀升至4%-5%。霍尔木兹海峡局势加剧化肥供应短缺，中东冲突持续时间将决定通胀扩散程度。

【总结展望】尽管经济弱于2022年，欧洲央行仍将优先遏制通胀风险。核心通胀下限抬升，价格涨幅可能长期高于2%目标，政策紧缩路径短期难以逆转。