华凯易佰H1净利预增超322%，库存优化驱动估值修复

导语：华凯易佰（300592.SZ）发布正面盈利预告，2026年上半年归母净利润同比暴增322%-390%，核心驱动力来自库存结构优化及精品业务扭亏为盈。机构认为，公司正从“规模驱动”向“品牌驱动”转型，估值修复空间打开。

正文：公司公告显示，2026H1预计实现营业收入39.00-40.00亿元（同比-14%至-12%），归母净利润1.55-1.80亿元（+322%至+390%）。其中，单Q2预计营收19.76-20.76亿元（-12%至-8%），归母净利润0.83-1.08亿元（+61%至+109%），整体业绩略超预期。从资金面看，公司库存压力显著缓解：2025年库存降至9.56亿元（同比-47.4%），2026Q1进一步降至8.81亿元（环比-7.8%），带动仓储费用同比减少，毛利率改善。精品业务方面，通过优化产品结构、提升运营效率，较2025H1实现扭亏为盈，成为利润增量的重要来源。此外，股权激励费用与资产减值损失同比收窄，盈利质量持续优化。

投资分析视角：技术面上，公司股价在业绩预告后有望突破前期整理平台；基本面上，内生质量提升叠加外延并购增厚，精品业务进入“品牌驱动”验证期。2026年4月，公司收购高尔夫品牌FINGE RTEN；6月收购银发医疗辅助品牌HOMLAND，后者2026/2027年扣非净利润承诺分别不低于3000/4000万元，高增长目标彰显管理层信心。机构维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE为19.8/15.8/13.1倍，维持“买入”评级。

总结展望：随着库存结构持续向好及精品业务品牌矩阵构建，华凯易佰有望重回高成长轨道。建议关注下半年并购标的并表贡献及数智化运营效率提升带来的估值催化。