TCL中环两年半亏超220亿，26亿押注BC技术逆势豪赌

【导语】光伏硅片龙头TCL中环（002129.SZ）在连续亏损超220亿元后，逆势斥资26亿元将TOPCon产能全面转向BC技术路线，引发市场对其技术路线选择与资金链压力的深度关注。这一战略决策背后，是公司对下一代光伏技术主导权的争夺，还是困境中的孤注一掷？

【正文】TCL中环的亏损持续扩大。7月13日晚，公司披露2026年上半年业绩预告，归母净利润预计亏损30亿至33亿元。叠加2024年亏损98亿元、2025年亏损92亿元，两年半累计亏损超220亿元。自2023年第四季度以来，公司已连续9个季度亏损，核心原因在于光伏主链价格崩盘。2025年，公司硅片业务毛利率跌至-19.44%，即每销售100元产品需倒贴近20元。尽管2026年上半年硅片非硅成本同比下降超13%，但价格跌幅更甚，降本速度远不及失血速度。

资产减值成为另一大拖累。2024年，TCL中环计提减值52亿元；2025年减值仍高达46.22亿元，其中存货跌价准备31.85亿元、固定资产减值5.02亿元。海外子公司Maxeon同样构成资金流出点。2019年公司以2.98亿美元入股该SunPower分拆公司，意图借助其专利与海外渠道拓展全球市场。然而，受欧美补贴退坡及高利率影响，Maxeon在2023年亏损2.75亿美元，2025年生产基本停滞，公司对其计提商誉减值5.6亿元。

在持续失血背景下，TCL中环于业绩预告前十天宣布，斥资26亿元将45GW的TOPCon产能全面转向BC技术路线。BC（背接触）技术被视为下一代高效光伏电池的关键方向，但大规模量产仍面临工艺复杂、成本高昂等挑战。此举表明公司正试图通过技术路线切换实现估值修复，但资金面压力不容忽视。从技术面看，BC技术若成功量产，有望提升公司产品溢价能力；从资金面看，26亿元投入在亏损状态下可能加剧现金流紧张。

【总结展望】TCL中环的BC技术转型是一场高风险高回报的赌注。若BC技术实现规模化降本，公司或可借此扭转颓势；但若量产进度不及预期，持续的亏损与资本开支将对其资产负债表构成更大压力。投资者需密切关注BC技术良率与成本控制进展。