海王生物半年报预亏1.8亿，集采冲击与资产剥离拖累业绩

【专业导语】深圳市海王生物工程股份有限公司（ST海王，000078）发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损1.30亿至1.80亿元，同比大幅下滑510%至668%。此次预亏主要源于集采政策深化压缩盈利空间、主动剥离低效资产形成非经常性损失，以及应收账款信用减值计提，反映出公司在医药流通领域的结构性调整阵痛。

【正文】从基本面看，海王生物上半年亏损的核心驱动因素包括三方面：一是国家及区域集采政策持续深化，覆盖品类扩大，导致公司营业收入及毛利率同比下滑；二是公司主动优化业务结构，放弃部分低毛利、资金周转周期长的低效业务，进一步压缩收入规模。

在资金面，海王生物对长期亏损或不符合核心战略的子公司进行股权转让等资产剥离，形成约4000万至6000万元的投资损失，计入非经常性损益。同时，因下游公立医院客户资金周转紧张、回款周期拉长，公司审慎计提应收账款信用减值损失约9000万至1.2亿元，显著压缩当期利润空间。

从技术面观察，海王生物已连续四年亏损，2022年至2025年累计亏损超44亿元，营业收入从378.3亿元持续收缩至266.68亿元。截至2025年末，公司资产负债率高达91.73%，短期借款规模达111.06亿元，而可自由支配流动资金不足15亿元，短期偿债压力集中。2025年内控审计报告被出具否定意见，揭示大额资金运作违规及信息披露缺失等重大缺陷。

【总结展望】海王生物当前处于主动出清不良资产与应对行业政策冲击的深度调整期，短期业绩承压明显。未来需关注其资产剥离进度、应收账款回收效率及融资能力改善情况，若行业政策边际缓和或公司完成债务重组，估值修复或有望启动。