野村：AI周期远未触顶，中国价值链潜力巨大

【导语】全球AI产业近期虽经历回调，但野村证券最新研报指出，当前周期远未达顶峰，超大型云端资本支出持续扩张，中国AI价值链正加速追赶全球市场，具备显著估值修复与成长空间。

野村大中华区半导体及科技分析师滕喆安表示，AI板块近期回调属于健康调整，市场正消化短期风险。他指出，超大型云端业者的资本支出有望进一步增加并延伸至明年，供应端瓶颈正从科技巨头向小型元件、设备及材料制造商转移。价格上涨与盈利上调仍是核心催化剂，野村维持逢低买入策略，并已上调2026年全球AI服务器收入预测12%，以反映强劲需求与更高平均售价。

中国科技及电讯行业分析师段冰认为，中国AI投资仍在追赶全球步伐，但AI芯片供应的潜在改善，以及大型科技与互联网公司的资本投入，有望支撑今年下半年及明年的盈利与毛利率扩张。野村对中国AI数据中心供应链中的领先企业持乐观态度。

针对长鑫科技（拟于7月27日科创板上市），滕喆安指出，存储芯片周期供应处于前所未有的紧张状态，该股可能成为中国史上最优质的上市标的之一，并将在未来几年存储芯片短缺潮中显著受益，扩大市占率。

【总结展望】综合来看，AI产业基本面强劲，技术面回调提供布局窗口，资金面持续流入。中国AI价值链在政策与资本驱动下，有望实现从追赶者到参与者的角色转变，建议关注存储芯片、服务器及数据中心供应链核心标的。