国泰海通首予天工国际增持，目标价5.20港元

国泰海通证券近日发布研报，首次覆盖天工国际(00826)，给予“增持”评级，目标价5.20港元。该行认为，公司凭借“材料平台化”战略和钛合金业务放量，有望受益于AI算力基建和消费电子需求增长，开启新一轮成长曲线。

研报预计，天工国际2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.23元、0.37元和0.45元。基于可比公司2026年平均26.93倍市盈率(PE)，给予公司2026年20倍PE，对应目标价5.20港元（约合4.53元人民币，汇率1港元=0.87元人民币）。

核心投资逻辑方面，国泰海通指出：

1. **300吨扩产项目验证“材料平台化”能力**：2026年7月7日，公司公告间接附属公司江苏天工硬质合金科技有限公司启动“年产300吨超细晶粒PCB刀具专用棒材扩产”建设项目。该行认为，AI算力基建与服务器升级带动PCB需求快速增长，此次扩产有助于巩固公司在高端领域的供应链优势，并提升盈利能力。公司长期深耕特种钢、高速钢、硬质合金和钛合金等先进材料领域，具备粉末冶金、材料制备和精密加工能力，若项目顺利投产并导入下游PCB刀具客户，有望开启AI高景气材料的新成长曲线。

2. **钛合金业务放量，3C需求高增**：苹果首款折叠屏iPhone量产进度提速，据上海证券报报道，该产品已在量产阶段。该行认为，折叠屏投产将拉动3C行业对钛合金粉材的需求。天工国际通过全产业链深度布局，已成为下游3C企业的核心原材料供应商。近期，公司与大族激光在3D打印领域进行战略交流，其钛合金粉末材料正加速进入消费电子（如手机铰链、轻薄中框）等高精度、轻量化领域。

从资金面看，机构首次覆盖并给予增持评级，显示对公司基本面改善的认可，可能吸引增量资金流入。技术面上，公司股价近期处于低位，估值修复空间值得关注。

风险提示方面，需关注消费电子及高端领域需求不及预期、宏观环境与地缘风险、下游进展不及预期等因素。

总结展望：天工国际凭借材料平台化能力及钛合金业务放量，正切入AI和消费电子高景气赛道，业绩增长动能增强。若扩产项目顺利推进，公司估值有望迎来修复。