小摩：新奥能源私有化预期降温，维持增持评级

摩根大通近日发布研报指出，新奥能源（02688）即使私有化要约最终失效，在当前估值水平下仍具备良好投资价值。该行认为，市场已充分消化要约不再延期的风险，而要约一旦延期则有望为投资者提供额外价值。小摩维持新奥能源“增持”评级，目标价68港元。

从资金面看，新奥能源股价年初至今累计下跌约25%，同期恒生国企指数仅跌约6%，反映燃气行业基本面温和及市场对私有化预期降温。去年因私有化憧憬跑赢同业，但要约延长超一年后，市场情绪转淡，导致该股年初至今跑输大盘。

从基本面分析，小摩指出，尽管难以判断要约延期的概率，但母公司推进私有化的诱因可能较一年前减弱。液化天然气（LNG）价格或持续高企，削弱下游业务吸引力；同时，母公司新奥股份（600803.SH）持有大量LNG合同并拓展国际贸易，使得换股方案价值不如以往。

技术面看，私有化要约最后截止日为本周五（12日），若新奥集团不延期，要约可能失效。但该行认为，即使要约未通过，股价下行空间有限。新奥能源承诺维持至少每股3港元的稳定派息，对应5.8厘股息率，提供安全边际。

展望后市，新奥能源在估值修复与高股息支撑下，具备防御性配置价值。若私有化出现转机，则有望触发新一轮资金流入。