创新药分化中药崛起，药ETF逆市三连阳创天量

7月13日，A股深度调整，沪指跌2.06%报3913.79点，港股冲高回落，恒指微涨0.16%。AH创新药资产经历大涨后回调整固，走势显著分化，资金面呈现板块轮动特征。A股制药板块全天震荡，创新药走弱背景下，中药龙头力挽狂澜，云南白药涨近2%，片仔癀大涨7.29%，以岭药业涨6.19%，东阿阿胶涨4.15%。场内唯一跟踪制药指数的药ETF华宝（562050）逆市收红走出三连升，振幅超2%，交投异常活跃，单日成交5627万元续创历史天量。场内全天频现溢价，显示买盘资金强势，上一交易日（7月10日）2578万元资金大举净申购。消息面上，国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》，为未来五年中医药事业、产业、文化协同发展划定顶层路线图。此外，新版基药目录时隔八年再扩容，中成药占比提升至约40%，政策明确支持民族药与中药创新药发展。港股通创新药今日高开低走，100%创新药研发标的——港股通创新药ETF华宝（520880）场内价格收跌1.11%，日内振幅3.79%，成交7.1亿元。盘中下行区间场内维持宽幅溢价，显示买盘资金尤为活跃。上周，港股通创新药短线调整后重回升势，520880继单周历史性暴涨16.4%后，再涨2.05%，周线成功连阳。场内显著放量，周成交42.83亿元，创历史次高。基金经理丰晨成指出，近期板块基本面并无明显变化，本轮反弹或系资金再平衡背景下，创新药等之前急跌但基本面持续向好的板块成为有避险需求资金的“停泊地”（硬科技与非科技滞涨板块的“跷跷板”）。同期中美映射或助力创新药反攻，美股XBI（中小生物科技类公司为主ETF）从6月11日开始连续上行，19个交易日上涨27%，领先于XLV（大药企ETF）。从催化来看，NUVL（6月22日）、APGE（6月9日）等公司以百亿美元以上价格被大药企收购刺激了美股biotech公司股价，使得Biotech板块明显跑赢标普等权指数。国内利好政策进一步催化行情，新版基药目录中化学药品和生物制品数量增加14.1%，多款创新药纳入目录：在肿瘤领域，奥希替尼、奥拉帕利等高价靶向药被纳入；在免疫领域，司普奇拜单抗（康诺亚）、泰它西普（荣昌生物）等生物制剂进入目录；在代谢领域，司美格鲁肽首次亮相。此次目录调整后，部分创新药将在基层市场获得放量机会。展望后市，创新药行情持续性需依赖临床数据的全球认可度提升，后续关注WCLC（9月）、ESMO（10月）会议前期的临床数据披露，以及康方HARMi-3研究全球临床的OS数据等关键产业事件。