铜价震荡运行，镍不锈钢小幅回暖

【导语】受美联储鹰派预期与中东地缘冲突双重扰动，铜价维持区间震荡格局，而镍及不锈钢板块因政策提振和情绪回暖出现小幅反弹。投资者需关注下周CPI数据及美联储主席沃什国会听证会，以捕捉市场方向性信号。

【铜：地缘扰动加剧，铜价震荡运行】

宏观面，美联储6月FOMC会议纪要显示，官员们对AI投资热潮推升通胀的担忧加剧，中东冲突及关税政策被视为额外风险。若通胀持续高位，可能需进一步加息；反之则维持现状。美联储内部对前瞻指引工具的使用存在分歧，沃什将于7月15日出席参议院听证会，市场预期其将就半年度货币政策报告提供指引。地缘方面，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航风险加大，对铜价形成抑制。

基本面，铜精矿TC报价降至历史极端低值，反映供应紧张情绪未缓解。智利矿企AMSA与国内冶炼厂首次采用“保底+指数联动”定价机制，替代传统固定加工费模式。7月电解铜预估产量116.61万吨，环比增1.8%，同比降0.7%。库存方面，全球显性库存周度下降4.5万吨至112.1万吨，其中LME库存降12400吨，国内社会库存降3.49万吨至16.5万吨，去库加速对铜价构成支撑。需求端，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。

投资视角，技术面铜价处于震荡区间，缺乏突破动能；基本面TC缓跌及去库提供支撑，但宏观面鹰派预期与地缘风险形成压制。下周CPI数据与沃什听证会或成为催化剂，若通胀回落且政策偏鸽，铜价有望上行；反之，地缘冲突扩大将通过油价和通胀预期双重路径施压。预计铜价短期维持区间震荡，等待方向性催化。

【镍及不锈钢：情绪小幅回暖，政策稍有提振】

供给端，周度1.6%镍矿升水环比维持3美金/吨，1.2%镍矿到厂价格环比降0.5美金/吨至29.5美金/吨。7月第一期HPM价格显示，1.2%和1.6%镍矿分别下降2.13美元/吨和3.55美元/吨。需求端，新能源领域三元材料周度产量环比减少372吨至19670吨，库存有所累积。

投资视角，镍及不锈钢板块受政策利好及市场情绪回暖推动，短期出现小幅反弹。但基本面供需仍偏宽松，矿价下行及需求疲软限制涨幅。建议关注后续政策落地情况及下游补库节奏。

【总结展望】

整体来看，有色金属板块短期受宏观扰动与基本面分化影响，铜价震荡运行，镍及不锈钢小幅回暖。投资者需紧盯下周CPI数据及沃什国会听证会，以判断美联储政策路径；同时关注中东地缘局势演变，防范风险事件冲击。