华泰证券：A股调整系拥挤度出清与中报定价叠加，非产业逻辑证伪

华泰证券最新策略报告指出，上周A股市场呈现缩量分化格局，全球AI资金从高位硬件向低位应用及中国资产再平衡，A股同步出现高低切换，防御性板块占优。本轮调整本质上是拥挤度出清与中报定价切换的叠加效应，而非产业逻辑的根本性证伪。从资金面看，期指IC/IM贴水明显收敛，显示悲观预期已在释放；技术面上，下周将进入长鑫申购（历史上申购周至上市前半导体板块承压）与中报预告密集披露的双兑现窗口，科技板块或维持高波动，但上市落地叠加业绩验证窗口或提供吸筹机会。操作策略上，建议维持均衡配置：科技端可在兑现窗口期低吸盈利预期仍有上行动能的存储、半导体设备/材料等细分方向；同时增配商用车等景气预期定价相对保守的品种；红利策略继续持有。展望后市，随着中报验证窗口开启，市场将围绕盈利预期变动进行再定价，关注三类行业：已透支远期增长预期的行业需警惕兑现压力，盈利动能改善的AI硬件细分方向需中报超预期验证，而盈利上修动能和宽度均改善的行业或有补涨机会。