智谱发内部信冲刺AGI，港股大模型双雄分化

港股大模型板块近期迎来限售股解禁潮，两大龙头智谱（02513.HK）与MiniMax（0100.HK）市场表现剧烈分化，凸显资金面与基本面博弈。智谱创始人唐杰发布内部信，宣布启动“TouchHigh”两年战略计划，聚焦AGI研发，不追求短期变现；而MiniMax因新模型不及预期及解禁抛压，股价承压。

智谱创始人唐杰在内部信中回顾公司十年研发历程，强调“巨浪已来，不登顶就是失败”。公司启动“摸高计划”，投入四大方向：攻坚长程任务能力、构建多智能体协作系统、落地完全自我训练体系、投入百亿级资源攻坚AI安全治理。智谱解禁当日股价大涨13.35%，但随后回调，截至7月10日收盘报1640港元，总市值7312亿港元。

反观MiniMax，解禁当日股价大跌近18%，截至7月10日收盘报268.6港元，总市值仅842亿港元，较三个月前高点4100亿港元大幅缩水。公司紧急完成160亿港元融资，创始人闫俊杰宣布放弃薪酬并捐出股份激励团队。分析人士指出，MiniMax股价暴跌主因是新模型M3发布不及预期，摩根大通将其评级下调至“中性”。

从资金面看，智谱解禁规模仅6%，压力可控；MiniMax解禁占比60%且以财务投资人为主，抛压显著。从基本面看，智谱强调技术深耕，MiniMax则面临产品定价争议。板块轮动下，资金更青睐具备长期技术壁垒的标的。

展望后市，大模型赛道进入技术验证期，具备核心研发能力及安全治理布局的企业有望获得估值修复。投资者需关注解禁节奏及产品迭代进度，警惕短期波动风险。