中资投行港股承销崛起：中金双线领跑，中信滑至第三

2026年上半年港股一级市场股权融资承销格局迎来历史性重塑，中资投行在IPO保荐赛道形成绝对统治，但内部出现结构性分化。数据显示，中金公司凭借IPO与配售再融资双线强势领跑，而中信证券因超级项目红利消退，综合排名滑落至第三。这一格局凸显中资投行在A股资本化红利下的跨市场转化优势，但也暴露了业务发展失衡的短板。

从资金面看，中资投行集体份额跃升，核心驱动力来自A股赴港项目供给增加，深度绑定A股产业客户的本土投行可顺畅完成存量客户资源跨市场转化，扭转早年外资大行垄断大型股权融资项目的行业格局。但中资投行包揽绝大多数IPO明星项目的同时，粗放式广撒网的业务模式也暴露明显短板，行业内部出现IPO、配售业务发展失衡的结构性割裂。

中信证券（600030.SH）2025年全年登顶总榜，但2026上半年业务明显失速下滑。数据显示，中信证券2026年上半年IPO保荐规模为204亿港元，滑落至市场第四；配售再融资方面，仅成效39亿港元，排名滑落至市场第九。这一变化的核心原因在于：中信证券在2025年赖以登顶的“巨无霸”项目红利，在2026年上半年未能延续。2025年，中信证券通过保荐紫金黄金国际、三一重工（600031.SH）等大型IPO项目以及承销比亚迪（002594.SZ）435亿港元的超大型增发，一举拿下港股股权融资承销总榜第一名。然而，进入2026年，大型IPO及配售项目并非由中信主导，而其在中小型项目上的覆盖能力，又未能形成足够体量的补充。这种对单一超级大项目的强依赖，在项目断档后，其排名便出现了显著下滑。

中金公司（601995.SH）是上半年同时实现IPO及配售再融资两大业务线同步强势的投行，亮眼股权融资业务也成为公司2026年上半年业绩大幅预增的核心支撑。根据中金发布的半年业绩预告，公司预计归母净利润同比大增78%-90%，投行、国际业务协同发力带动经营显著改善。IPO方面，中金公司合计保荐27单项目，保荐规模达443亿港元，较市场第二名华泰断层领先。尽管上半年中金未保荐百亿级IPO项目，但其依靠保荐数家中型IPO项目，稳固了其在IPO保荐市场的绝对优势。配售再融资方面，以141亿港元承销规模稳居第一，核心支撑来自392亿港元宁德时代（300750.SZ）巨型配售，同时持续承接次新股及新兴行业的再融资需求。

展望下半年，随着A股资本化红利持续释放，中资投行在港股市场的份额有望进一步巩固。但行业内部的结构性分化或将加剧，具备跨市场资源整合能力及多元化项目储备的投行，如中金公司，有望持续扩大领先优势；而依赖单一超级项目的中信证券，需加快中小项目覆盖能力建设，以应对业务波动风险。