港股承销格局生变：外资份额萎缩，大额项目均分

2026年上半年，港股承销市场呈现显著分化，外资投行整体份额持续萎缩，而中资投行凭借A+H趋势崛起。导语：外资投行从全面领先转向精英化生存，仅聚焦少数巨型项目，但结构性短板突出，增长空间收窄。正文：从全市场综合承销榜单看，外资位次全线后移，仅摩根士丹利、摩根大通站稳前五，美银、瑞银、高盛跌至六名开外。细分IPO保荐规模前十中，仅摩根士丹利、摩根大通、瑞银三家外资留存，集中分布第6至8位。配售再融资赛道主要依赖宁德时代（300750）一单巨型项目，2025年外资垄断头部再融资大单的局面终结。摩根士丹利虽稳居外资第一，但增长高度绑定宁德时代配售；高盛2025年再融资霸主地位不再，2026上半年双线失势。投资分析视角：从资金面看，外资客户池收缩，A to H及18C硬科技再融资订单持续流向中资；从基本面看，外资投行主动放弃中小项目，仅聚焦巨型股权融资，但缺乏独立锁定大单能力。展望：未来外资投行需强化差异化服务或与中资合作，以应对份额持续下滑的挑战。