A股有色龙头超跌，估值修复窗口开启

华泰证券最新研报指出，A股有色金属板块龙头近期深跌主要源于估值压缩，而非基本面恶化，当前已出现近11年来最大超跌，潜在修复空间显著。截至7月6日，A股黄金、铝、铜板块龙头自1月29日高点平均跌幅达45.1%，而同期对应商品价格仅下跌11.3%，平均偏离度达-33.8%，为2000年以来次高。其中，铝板块龙头偏离度最大（-39.4%），铜和黄金板块紧随其后。从资金面看，相关公司2026年EPS一致预期近180天持续上调，盈利预期良好，但估值已压缩至历史低位：中证黄金、铝、铜板块PE-TTM分别处于2020年以来11.7%、5.1%和42.1%分位，相对全A PE-TTM更是处于0.2%、0.0%和0.1%的极低分位。海外龙头定价与商品涨跌幅较为接近，而A股显著计提折价，估值收缩幅度达海外2.85倍。基本面方面，铜铝2026-2027年供需格局有望转向并维持紧平衡，黄金中长期去美元化逻辑强化，商品景气维持高位。叠加美伊冲突缓和带来的风险偏好边际修复，A股有色龙头下跌空间有限、上行弹性可观，属于典型高赔率交易窗口。总结展望：当前A股有色板块处于估值与景气的严重错配期，随着风险偏好修复和基本面支撑，板块估值修复行情或逐步展开，投资者可关注龙头企业的低位布局机会。