拓荆科技毛利率承压，先进产品已量产

国产薄膜沉积设备龙头拓荆科技（688072）在2025年业绩说明会上透露，尽管营收维持高增长，但毛利率下滑引发市场关注。公司表示，先进产品已进入规模化量产阶段，预计2026年一季度毛利率将回升，后续趋于平稳。

财务数据显示，拓荆科技2025年实现营收65.19亿元，同比增长58.87%；归母净利润9.27亿元，同比增长34.67%。2026年一季度，单季营收达11.12亿元，同比增长56.97%，归母净利润5.71亿元，同比大幅增长488.29%。然而，盈利能力持续承压，2025年销售毛利率为34.95%，较2024年的41.69%下降6.74个百分点，较2023年的51.01%累计下滑16.06个百分点。

针对毛利率下滑，公司解释称，主要由于2025年度新产品、新工艺的设备销售收入占比较高，部分产品在未完成内部测试步骤即出货至客户端，导致验证成本较高。董事长吕光泉否认了“以价换量”的降价策略，强调公司通过产品性能为客户创造价值，平均Uptime达90%以上，可降低客户CoO。

从投资视角看，短期毛利率承压源于新品验证成本，但先进产品量产标志着技术突破，有望在2026年实现估值修复。资金面显示，国内晶圆制造厂对国产设备需求持续增加，板块轮动下半导体设备赛道具备长期配置价值。此外，公司正筹划收购无锡尚积半导体控股权，以拓展三维集成领域产品线，未来需关注并购进展及海外市场拓展。

展望后市，随着新品验证周期结束和规模效应释放，拓荆科技毛利率有望逐步修复，叠加国产替代浪潮，公司长期成长逻辑未变。