张忆东：硬核资产迎配置良机，AI震荡蓄势待发

【导语】资深策略分析师张忆东指出，全球市场正经历“夏日寒风”降级后的震荡调整，但硬核资产在波动中展现韧性。核心投资逻辑在于，AI行情调整时间不足，资金正从高拥挤方向流向避险资产，后续AI扩散方向及硬核资产有望迎来估值修复。

【正文】

一、市场观点更新

张忆东重申5月初提出的“夏日寒风”观点，并指出6月中旬以来，该风险虽已降级，但仍足以引发牛市中的10%左右震荡。7月初，美联储加息预期升温、美元走强、业绩基准再平衡及META算力事件，共同触发全球AI科技股大幅调整。

从资金面看，美元、油价通胀及微观拥挤三重扰动已初步释放，但尚未完全消化。AI行情从急跌转向震荡拉锯，消费及红利资产短期获得资金流入。技术面上，AI板块交易拥挤度需时间缓解，而基本面支撑下，AI牛市仍以时间换空间。

二、市场数据跟踪

美国6月非农就业数据疲软，加息担忧缓和，美元指数下跌0.48%至100.87，创4月初以来最大单周跌幅。10年期美债收益率全周上行10.66bp至4.469%。贵金属反弹，伦金涨2.09%至4174.19美元/盎司，伦银涨5.45%至62.36美元/盎司。

A股方面，两融资金延续净流入109亿元，行业ETF净流入661亿元，半导体、芯片、证券等板块获资金青睐，银行、金融地产等净流出。港股方面，卖空成交占比升至19%，南向资金转为净流出19亿港元，信息技术板块获资金加速流入，腾讯、中芯国际等个股净流入居前。

三、投资展望

张忆东建议，在7月调整阶段耐心布局AI后续扩散方向的硬核资产，包括AI核心主线、资源、能源、出海产业链及含AI量高的券商。短期看，避险资产将维持强势，待压力进一步释放后，AI行情有望重回上行通道。