跨季扰动消退后，资金面呈现边际修复态势。近期，DR007（存款类机构7天期质押式回购利率）重新回落至7天期逆回购政策利率下方，表明此前偏紧的流动性环境有所缓和。央行通过隔夜逆回购、7天期逆回购及买断式逆回购等工具组合操作，精准调控资金利率区间，推动市场进入均衡修复期。 从资金面看，6月29日至30日，央行首次启用隔夜逆回购工具，合计投放9000亿元，其中6月30日加码至6000亿元，有效平滑跨季资金波动。跨季当日DR001仅上行0.9个基点至1.36%，显著低于历史同期均值；DR007逆势下行1个基点至1.46%。进入7月，尽管公开市场逆回购净回笼1.16万亿元，一度打断季初资金自发转松节奏，但随回笼压力递减，DR007逐步下行：7月2日降至1.4278%，7月3日进一步回落至1.3924%，重回政策利率下方。截至7月7日，DR007报1.3773%，继续低于政策利率水平。 银行体系净融出恢复为资金面修复提供支撑。兴业证券（601377）研报显示，6月29日至7月3日，银行体系日均净融出资金由前周的3.29万亿元升至4.30万亿元，其中大行净融出由2.89万亿元升至3.69万亿元，非大行由3972亿元升至6111亿元。财通证券（601108）研报指出，结合央行表述、操作及资金利率等多重信号，资金利率顶部拐点或已出现，市场情绪最悲观阶段可能已过，DR001未来大概率在1.3%至1.4%区间震荡。天风证券（601162）固定收益首席分析师谭逸鸣认为，央行对资金利率的调控更趋精细化，下限防范资金空转，上限平滑大行融出波动，体现货币政策从总量投放向结构化、期限化管理的深化。 展望7月，多家机构认为，跨季扰动消退后，资金面具备季节性修复基础，但大幅宽松行情难现。央行在“防过紧”与“防过松”间维持平衡，后续资金利率或延续低位震荡格局，需关注政府债供给节奏及央行操作力度。