美银证券维持MiniMax-W买入评级，港股通纳入预期提振

美银证券近日为MiniMax-W（00100）举行投资者会议，聚焦模型发展路线图、地缘政治下的算力获取及海外收入机会。该行指出，公司上市半年禁售期于8月8日届满，短期或引发股价波动，但8月6日潜在纳入港股通有望提供流动性支撑，维持“买入”评级，目标价500港元。

从基本面看，MiniMax今年4月年度经常性收入（ARR）已达4亿美元，管理层强调收入结构向企业及云端API倾斜，对2026年底前实现至少10亿美元ARR信心充足。近期推出的M3原生多模态系统参数规模达4,280亿，在多模态任务及前端设计表现突出，预计扩大参数规模与基建效率提升将支撑长期毛利率稳定。

投资分析视角：资金面上，港股通纳入预期或吸引增量资金；技术面上，M3模型参数规模领先，多模态能力增强；基本面上，ARR高速增长及收入结构优化验证商业化能力。展望未来，若算力获取与编码能力持续突破，估值修复空间可期。