大和上调安踏体育至买入，目标价92港元

大和证券最新研报指出，安踏体育(02020)凭借多品牌战略与强劲执行力，在行业逆风中展现韧性，估值回调后迎来布局良机。该机构将评级由“跑赢大市”上调至“买入”，目标价从88港元调升至92港元，并列为中国体育用品板块首选标的。

从基本面看，2026年第二季度行业面临消费需求降温、不利天气及618表现平淡等挑战，零售销售环比放缓，下半年能见度偏低。然而，安踏凭借安踏、FILA及多品牌矩阵，在大众至高端市场持续抢占份额，全球扩张尚处初期阶段，增长潜力可观。大和预测2026年销售增长9%，其中安踏品牌、FILA及其他品牌分别增长3%、6%及25%；毛利率大致平稳，原材料成本与折扣压力被高毛利品牌较快增长所对冲；全年纯利增长4%，2027年增幅有望加快至14%。

资金面上，板块轮动下体育用品股估值承压，但安踏的盈利短暂下滑为中长期资金提供了低吸窗口。技术面看，股价在88港元附近获得支撑，若突破92港元阻力位，上行空间有望打开。

展望未来，安踏的多品牌协同效应与全球化布局将成为估值修复的核心驱动力，建议投资者关注下半年消费复苏节奏及FILA品牌表现。