互联网估值低位，招商证券力荐阿里腾讯

招商证券国际最新研报指出，中国互联网行业当前估值处于历史低位，盈利预测下修已近尾声，板块具备显著估值修复潜力。该行维持行业“推荐”评级，建议投资者关注B端商业化领先、供应链及渠道生态优势突出的公司。从基本面看，预计下半年互联网公司收入增长将加速，驱动因素包括云业务持续提速、电商基数压力缓解及游戏产品集中上线；盈利方面，即时零售竞争拖累逐步消化，叠加云业务利润率改善，利润修复路径清晰。技术面上，模型能力迭代及产品商业化进展超预期成为关键催化剂。个股方面，行业首选阿里巴巴（BABA.US）、腾讯控股（00700）、快手-W（01024）及欢聚（JOYY.US），同时建议关注智谱（02513）及MiniMax-W（00100）等由模型能力迭代驱动的估值上行空间。展望未来，随着股东回报提升及云业务增速扩张，互联网板块有望迎来新一轮估值重塑。