斯坦德机器人港股IPO二次折戟，亏损加剧引关注

港交所披露信息显示，斯坦德机器人（无锡）股份有限公司（简称“斯坦德机器人”）于2026年1月4日递交的港股招股书已满6个月，于7月4日正式失效。中信证券、国泰君安国际为联席保荐人。这是该公司继2025年12月首次递表失效后的第二次闯关失利，反映出其上市进程面临严峻挑战。

从投资逻辑看，斯坦德机器人试图通过概念升维吸引市场关注，但基本面困境未解。公司成立于2016年，由哈尔滨工业大学毕业生王永锟等创立，起家于激光导航AMR（自主移动机器人）。早期业务聚焦于3C电子、汽车、半导体等工业场景，提供智能移动机器人解决方案。在2026年1月的第二次递表中，公司将其定位从“工业智能移动机器人解决方案提供商”升级为“提供工业具身智能机器人解决方案的先行者”，这一转变被市场解读为对港交所18C章“特专科技”定位的主动靠拢。然而，其核心技术底座仍植根于激光导航AMR，与当前市场定义的“具身智能”（强调感知-决策-执行一体化泛化能力）存在本质区别，概念升维未能掩盖技术演进路径的脱节。

从基本面分析，公司营收高增长但亏损加剧。数据显示，2022年至2024年，营收从0.96亿元增长至2.51亿元，复合年增长率达61.3%。按2024年销量计算，斯坦德在中国工业智能移动机器人市场占据3.2%的份额，位列前四；在3C电子和汽车制造领域均位居全球第二。然而，光鲜营收背后隐藏三重困境：首先，亏损非但未收敛，反而急剧扩大。2022年至2024年，累计净亏损达2.73亿元，2025年前九个月净亏损骤增至1.63亿元，同比扩大约188.7%。公司解释称亏损扩大源于股份支付费用增加及市场拓展成本上升，但剔除一次性因素后，主营业务仍未建立可持续盈利模型。其次，行业竞争加剧，头部企业如海康机器人、极智嘉等已形成规模优势，斯坦德市场份额仅3.2%，面临价格战和客户流失风险。最后，资金面承压，IPO融资计划受阻可能影响研发投入和市场扩张，进一步拖累估值修复。

从技术面看，公司产品聚焦于AMR，与当前AI驱动的具身智能赛道存在技术代差，市场对其估值逻辑存疑。资金面上，港股市场对未盈利科技股态度审慎，叠加宏观流动性收紧，IPO窗口期收窄。展望后市，斯坦德机器人需在盈利模型、技术迭代和资本运作上实现突破，否则上市进程或将持续受阻，投资者应关注其亏损收窄信号及行业竞争格局变化。