港股底部信号浮现：恒指回调超30%，估值修复契机显现

【专业导语】港股市场自2024年10月以来持续走弱，回调幅度超30%，互联网板块跌幅超40%，但当前估值已跌至历史低位，底部特征逐步显现。本文从资金面、板块轮动及信用周期角度，剖析港股当前的投资逻辑与潜在修复机会。

【正文】2026年上半年全球市场呈现两极分化：AI相关板块（如美股费城半导体、韩国及中国台湾股市、A股科创与创业板）表现强劲，而非AI板块（如港股恒生科技和A股消费）则承压。这种K型分化在中国市场尤为突出：A股消费与港股互联网已跌回2024年9月24日低点，而科技股屡创新高。即便A股内部，仅30%公司跑赢指数，全市场中位数收益为-11.8%；港股中，AI相关的大模型、硬件公司及IPO表现强劲，涨幅不输A股。

港股的疲弱反映了K型经济中消费端的弱势，相当于剔除AI后的A股。背后是K型信用周期：科技与外需强劲且信用扩张，但居民信贷脉冲已回落至2024年9月24日前水平，居民存量信贷增速自2025年二季度转负。当前，恒指与恒生科技成分股中，约25%标的股价已跌回2024年9月24日前水平。随着科技方向波动性增加，资金开始关注港股估值修复机会。

【投资分析】从资金面看，南向资金近期持续流入港股，尤其是低估值互联网板块，显示抄底意愿增强。技术面上，恒指RSI已进入超卖区域，短期反弹动能积聚。基本面上，港股互联网板块估值处于历史低位，PE低于10倍，具备安全边际。若居民信贷周期企稳，消费端复苏将推动板块轮动，港股有望迎来估值修复行情。

【总结展望】港股底部特征已现，估值修复契机逐步显现。投资者可关注互联网板块的超跌反弹机会，同时留意AI主线与消费板块的轮动节奏。